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三安光电主营全色系超高亮度LED外延片、芯片、化合物太阳能电池、高倍聚光光伏产品等的研发、生产与销售等。据券商观点，三安光电是国内产能规模最大、全球排名前列的LED外延片和芯片生产企业。因此，历来三安光电也颇受国内外各路机构喜爱。根据三安光电一季报，截至今年一季度末，北上资金通过香港中央结算有限公司持有三安光电10099万股，是公司的第四大流通股东，占流通股的比例为2.48 %，且较去年年末增持了1326万股。国家队证金公司和汇金公司分别持有9415万股和4723万股，持股数较去年年末未变，证金和汇金自2015年三季度起持有三安光电，近年来有所加仓。期间，三安光电股价已经在一轮上涨后又跌至2015年三季度时的水平。全国社保基金则持有3284万股，为第十大流通股东。

“人都不喜欢操作机器，会越来越多做授权，也会因此收到越来越多低质、冗余的垃圾信息”。信息消费，很快会超越学校和家长，成为影响人类知识结构的第一来源，进而影响社会经济体系的运行。在AI不断取代人类之前，政府和企业要未雨绸缪，重视对人的投资。通过各种方式，不断下沉和消除无用信息，训练出更多对人有价值的内容。

2．顾虑二：M2增速回落，政策效果不大？参考历史，政策从出台到见效都有时滞。回顾2005年以来，从时间上看政策从出台到见效往往有时滞。2008年9月雷曼兄弟倒闭，美国次贷危机升级为全球金融危机，为对冲经济下行风险，08年9月15日央行宣布降息降准，存款准备金率下调1个百分点，1年期贷款基准利率下调0.27个百分点，11月5日国务院常委会议推出刺激经济的四万亿投资计划，M2同比从12月开始回升。这次业绩底在09Q1出现，全部A股归母净利润累计同比从从09Q1低点-26.2%回升至10Q1高点61.4%。2011年经济增速不断放缓，为应对经济下行风险，2011年11月央行下调存款准备金率后货币政策转向宽松，2012年5月央行继续下调存款基准利率，M2同比在2012年2月开始回升，另外财政方面发改委也加快项目审批以刺激投资。这次业绩底在12Q3出现，全部A股归母净利润同比增速从12Q3低点-2.1%升至13Q3高点14.5%。2014年经济增速进一步放缓，2014年11月22日央行下调存款基准利率后货币政策转向宽松，2015年2月央行下调存款准备金率，M2同比在2015年5月开始回升。2016年1月新增信贷达2.5万亿，16年2月2日央行出台政策降低买房首付比例，2月19日财政部发文降低个人购买家庭住房契税，以鼓励地产销售。这次业绩底在16Q2出现，全部A股归母净利润同比增速从16Q2低点-4.7%升至17Q1高点19.7%。目前这次情形更复杂，政策底信号开始释放，关键的杠杆问题还待解决。7月底中央政治局会议开始释放政策微调信号，10月政策逐步加码，10月19日国务院副总理刘鹤及一行两会负责人接受记者采访，很明确地释放了维护金融市场稳定的积极信号，有关民营企业纾困政策随之密集出台。然而，10月M2同比继续回落至8%，我们认为目前去杠杆还在推进，M2增速明年上半年能看到见底回升。按照以往政策底到业绩底的时滞基本为1年左右，预计A股盈利也将在明年二三季度见底。

8月以来专项债发行节奏明显加快，截至9月前三周今年合计发行1.1万亿左右专项债，但二季度以来专项债在内的地方债单月发行规模保持8000亿左右规模，三季度地方债合计发行规模环比上升2.2万亿左右，因此今年剩余专项债额度和其他地方债发行压力依然需要关注。此外，由于投资者将注意力都转向了地方债，而且债券做多机会也不明朗，国债和国开等利率债对投资者自然没有太大的吸引力，这样就会抬高国债利率，那么国债利率上升又会导致地方债利率的上升，因此我们建议机构可以放缓地方债的配置力度。

（来源：我爱女排公众号 作者：龚龚）7月25日，广东汕头，艳阳高照，热浪滚滚。在帝豪酒店里，安静的赛场开着空调，温度有点低，有经验的选手都披了件长袖外衣。赛场外，是心急如焚的家长和老师。11日开赛至今，报名400多名棋手能够坚持到最后的不足200人。然后，终于曲终人散。有的人兴高采烈，有的人怅然若失。成功者的欢笑散播四周，而失败者，他们已经悄悄离开。

核心结论：①反弹中投资者两大顾虑：一是小盘股涨幅更大是否不健康？二是M2增速回落，政策效果是否不大？②小盘股涨幅大源于前期跌幅深、直接受益于政策利好，后续改革稳经济政策落地，蓝筹股也会涨。参考历史，政策从出台到见效都有时滞，资金面和盈利回升是反转条件。③短期反弹继续，中小创类科技股和券商弹性更大，考虑中期反复筑底，重视高股息率股。